“花呗”的钱是从哪里来的？

      马云在10月份外滩金融峰会上演讲未来金融体系时吐槽中国的银行还是当铺思维，巴塞尔协议是老年人俱乐部，未来的金融体系必须建立在信用基础之上，顺便夸了一下自己马上要上市的蚂蚁金服和花呗。这些视频在抖音上有上万人点赞，不禁让人想起一句老话：被人卖了还帮人数钱！

图一

       接下来我想分析一下为啥马云这样吐槽银行和巴塞尔协议，蚂蚁花呗又是怎样运作的，先看一张蚂蚁花呗运作模式图，如下图：

图二

        先来分析一下这个运作模式，消费者使用支付宝上的花呗进行交易付款，消费者此时并未有任何真实资金变动，实际上是花呗垫付资金给商家，商家收到钱后给消费者发货或者提供服务，等到账单日花呗给消费者发送消费账单，并通知在最后还款日还款，消费者还款后花呗才收到钱，这个过程中待消费者还款的资金在花呗就是应收账款；如果消费者正常还款则没有问题，此游戏可以一直循环下去，如果消费者不还款那么花呗就会出现坏账，坏账就会导致本金损失，坏账的人多了此游戏就会崩盘。

        上面就是花呗的基本面，进而又有2个更深层的问题：花呗的钱从哪里来？花呗背后的运营方是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（简称：阿里小贷），借呗背后的运营方是重庆市蚂蚁商城小额贷款有限公司（简称：商城小贷），两者背后的大BOSS都是马云的蚂蚁金服，其背后的关系图谱如下：

图三

                   根据图二所示阿里小贷的贷款资金主要来自：银行贷款、自有资金、ABS、其他来源4大类。银行贷款、自有资金和其他类就没啥好说的，重点还是看看ABS这两类操作，按监管规定，小贷公司的放贷资金，只能来自4个方面：1、资产转让融资，2、主要股东定向借款，3、同业借款，4、自有资金；监管对1、2、3条融资渠道都做了杠杆率的限制，具体杠杆率，各地金融办自己制定。在2017年6月，蚂蚁商诚小贷和蚂蚁小微小额，两家公司共有38亿元的注册资金。其中，蚂蚁小贷注册资金18亿元，蚂蚁小微注册资金20亿元。按照《重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法》规定可以放大2.3倍。借呗、花呗2600亿的规模，显然远远超出这个杠杆率。于是，蚂蚁金服通过ABS（资产证券化）的方式进行表外融资，以避开杠杆率限制。

图四

         花呗ABS专项计划书（见图），其操作过程总体如下： 

  1.通过计划管理人（德邦证券）设立的专项计划，认购人认购资金并获得资产支持证券。 

  2.计划管理人将专项计划资金用于购买原始权益人（蚂蚁小贷）的基础资产。 

  3.监管银行（网商银行）监管基础资产现金流转情况。 

  4.该次计划完成后，托管银行根据计划管理人的分配指令，将本息发放至指定账户。

        有了上面这一套操作花呗就可以将资产证券化，挂在上交所债券市场进行销售，有人购买了此类债券，花呗就会有大量的放贷资金继续玩下去。这也就是开篇我所说的：花呗用户被人给卖了，还在帮人数钱！

         为什么要做ABS？

         对于这些互联网平台来说，做ABS无非就是获取更廉价的资金。P2P不用说了，动辄两位数的资金成本，相信一般企业很难承受；银行贷款，利率还行，但审核要求高，还款用户收入多少？违约率多少？都要查个一清二楚。可是如今低成本资金需求越来越大，因此只要有比较稀缺的优质资产，就会被做成ABS，进行融资，ABS也正因为此应运而生。目前蚂蚁金服和京东金融等这些成熟ABS玩家的资金获取综合成本大约在4%-5%，比银行的近10%要低很多。

附录：

1、外滩金融峰会马云演讲未来金融体系完整版

2、马云为啥要吐槽巴赛尔协议

3、什么是影子银行

4、蚂蚁集团官网

5、网商银行官网

6、芝麻信用官网

7、德邦证券股份有限公司

8、上交所花呗ABS融资收益分配报告

9、花呗和白条

10、借呗和花呗的钱从哪里来？

11、花呗产品分析报告

http://www.01caijing.com/article/33480.htm